可是通過分析8周來央行頻繁使用的逆回購，很容易就發(fā)現(xiàn)，央行流動性供應(yīng)渠道和方式正在發(fā)生微妙變化。
逆回購利率已成為市場新的利率風(fēng)向標(biāo)。昨日7天逆回購中標(biāo)利率超出市場預(yù)期，較此前維穩(wěn)1月之久的逆回購利率突升5個基點(diǎn)，至3.40%，這也引導(dǎo)當(dāng)天資金價(jià)格走高，繼續(xù)維持資金面的緊平衡。
昨日逆回購?fù)斗藕?，市場資金供給充足，但各期限回購利率不僅沒有應(yīng)聲下跌，反而普漲。數(shù)據(jù)顯示，隔夜和7天回購利率分別上漲12.88個基點(diǎn)和12.17個基點(diǎn)，充分表明央行逆回購利率的指導(dǎo)作用趨強(qiáng)。
而另一方面，各期限逆回購交替使用，令資金投放更加精準(zhǔn)。除了7天逆回購這一常規(guī)工具外，央行在上周又恢復(fù)14天逆回購，將投放資金鎖定到月底，向市場表達(dá)維穩(wěn)月末資金面的意圖。
事實(shí)上，在此前公布的央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，已將逆回購位列各類流動性工具之首。報(bào)告明確指出，下一階段，將運(yùn)用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。
公開市場到期量在9月份又出現(xiàn)了較少的現(xiàn)象，可見“天量”逆回購并未完全打消市場對降準(zhǔn)的預(yù)期。要判定未來降準(zhǔn)與否，還需很長一段時(shí)間的觀察。如果周四逆回購繼續(xù)放量，可以達(dá)到兩次逆回購量與一次降準(zhǔn)釋放資金量相同，那么在逆回購到期后，未來降準(zhǔn)的可能性才會依舊存在。
