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一、行情回顧
2015年6月份主力合約L1509及PP1509強勢震蕩。6月上旬L1509價格以盤整為主;然中旬呈現(xiàn)小幅反彈形態(tài)，月底期價有走弱趨勢。PP1509趨勢與PE相差不大，中上旬價格出現(xiàn)一波小幅上漲，下旬有所回落但仍有走強趨勢，月底期價盤整。截止6月30日，L1509收于9855元/噸，較5月底上漲5.34%;PP1509收于8619元/噸，較5月底上漲3.64%。
現(xiàn)貨方面，LLDPE月均價9971元/噸，環(huán)比跌4.12%，同比下跌17.17%。月初石化庫降價促銷，商家心態(tài)悲觀，隨行出貨。然中上旬石化報價企穩(wěn)，線性期貨走高，市場逐步向好。月底市場受下游需求低迷影響，市場弱勢表現(xiàn)。PP本月均價在8875元/噸，環(huán)比下跌4.36%，同比下跌22.93%。中上旬PP市場出現(xiàn)一小波上漲，然下旬受供需面壓力加大影響，現(xiàn)貨止?jié)q回落。
二、宏觀經(jīng)濟
美國方面，美國6月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值為94.6，高于預(yù)期的91.5，同時也高于5月終值90.7。5月芝加哥PMI值49.4%，不及預(yù)期的50.0%。美國5月個人支出月率上升0.9%，創(chuàng)2009年8月來最大增幅，且大幅好于預(yù)期值上升0.7%，前值則從持平修正為上升0.1%;5月實際個人消費支出月率上升0.6%，創(chuàng)2014年8月來最高水平，且好于預(yù)期值上升0.4%和前值持平。美國消費者支出占其經(jīng)濟活動的三分之二。
歐洲方面，歐元區(qū)5月經(jīng)濟景氣指數(shù)為103.5，高于預(yù)期的103.8，前值為103.8。歐元區(qū)6月消費者物價指數(shù)(CPI)年率初值上升0.2%，一如預(yù)期，5月終值為上升0.3%，與去年同期相比變化不大，表明歐元區(qū)的通縮風(fēng)險仍未消除。5月失業(yè)率為11.1%，同比減少0.5%，一如預(yù)期，前值也為11.1%;失業(yè)人數(shù)減少3.5萬，為1770萬。德國6月GfK消費者信心指數(shù)升至10.2，5月時為10.1。6月數(shù)據(jù)為2001年10月以來最高，路透調(diào)查分析師此前預(yù)計為10.0。
中國方面，5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5,207.1億元，年率增長0.6%，增速比4月份回落2個百分點。中國6月匯豐服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從上月的53.5降至51.8，為5個月來最低。6月服務(wù)業(yè)新業(yè)務(wù)和經(jīng)營預(yù)期指數(shù)均降至近一年低點。今年前五個月資金凈流入200億美元。中資銀行5月份代客凈結(jié)匯13億美元，扭轉(zhuǎn)此前8個月的凈售匯局面。中國央行自6月28日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率：金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%。降低部分銀行的存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。央行將降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點。央行表示將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策、綜合運用多種貨幣政策工具、進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革、進一步下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率可望繼續(xù)引導(dǎo)實際貸款利率下行。
三、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業(yè)原油庫存
圖2、美國汽油需求
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本月原油市場受各種因素交替影響，國際油價主要呈區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩格局。截止6月底，WTI 8月合約收盤價為59.47美元/桶，環(huán)比下跌1.43%，brent8月合約收盤價為63.59美元/桶，環(huán)比下跌3.00%。受到供應(yīng)過剩、歐佩克會議維持產(chǎn)量不變、美原油庫存和鉆井?dāng)?shù)量的連續(xù)下降以及希臘債務(wù)危機和伊朗核談等因素影響，本月國際油價跌宕起伏。
據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截止6月26日當(dāng)周，美國原油庫存增加190萬桶，汽油庫存增長33.4萬桶，餾分油庫存增長26.3萬桶，備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存減少1.9萬桶。預(yù)計7月份影響原油市場的關(guān)鍵因素將是希臘債務(wù)危機和伊朗核談的相關(guān)消息，美國夏季駕車旅行高峰對成品油消費需求的提升也將影響油價表現(xiàn)。短期內(nèi)國際油價或繼續(xù)維持6月份以來形成的震蕩格局，等待消息面指引。
圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差
圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本月石腦油、乙烯價格均有不同幅度的下跌，丙烯價格止跌回漲。截至6月底，新加波/日本石腦油分別為58.51美元/噸及547.49美元/噸，環(huán)比下跌1.54美元/噸及12.25美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1390.5美元/噸及1350.5美元/噸，環(huán)比分別下跌20美元/噸及50美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于970.5美元/噸,環(huán)比上漲40美元。6月乙烯價格延續(xù)震蕩主要是由于石化前期檢修裝置進一步重啟增加市場供給，但部分裝置臨時性檢修緩和貨源供應(yīng)，下游需求持續(xù)疲軟，供需面壓力較大。預(yù)計7月份隨著部分前期臨時檢修裝置的恢復(fù)開車，市場供應(yīng)過剩局面將會略有緩解，但由于下游需求仍處淡季，市場投交恐難以提振，預(yù)期供過于求局面仍難以改善。受市場貨源供應(yīng)加大及下游需求不足的影響，丙烯價格下跌。
2、石化利潤及裝置動態(tài)
圖5、石腦油一體化裝置聚烯烴生產(chǎn)利潤
圖6、煤制聚烯烴生產(chǎn)利潤
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本月石化廠報價逐步維穩(wěn)。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價格為9350-9850元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價格為8400-8900元/噸。
LLDPE裝置，大慶石化線性、全密度停車;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，初步計劃7月10日開車;福建聯(lián)合全密度2線6月30日檢修，7月3日開車。整體來看，兩套短期檢修裝置7月份將重啟，加上神華包頭和寧夏寶豐全密度裝置當(dāng)前均產(chǎn)線性，7月份下半月線性市場開工率將處于較高水平。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，預(yù)計7月10日重啟;青島煉化6月18日計劃內(nèi)停車;東華能源揚子江石化PDH項目6月初試車，6月16日公告已出合格品，產(chǎn)能40萬噸/年;神華寧煤一套MTP裝置29日起停車檢修，由于丙烯資源不足，四條PP生產(chǎn)線同期停車;大慶石化10萬噸/年裝置6月22日起檢修一個月左右。盡管大唐裝置重啟、東華能源投產(chǎn)以及延長裝置7月也將重啟，但6月下旬以來寧煤等裝置檢修將對沖供給增加部分，PP市場7月份供給變化不大。
3、期現(xiàn)價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
6月底LL期貨貼水現(xiàn)貨程度縮小，PP期貨貼水程度縮小。月底余姚塑料城揚子石化7042與主力合約L1509收盤價的基差為20元，此前一周為405元。鎮(zhèn)海煉化T30S余姚市場價與主力合約PP1509收盤價的基差為456元，此前一周為689元。
跨期方面，LLDPE 1月合約較9月合約貼水535元/噸，月底一周貼水增加。PP 1月合約較9月合約貼水364元/噸，月底一周貼水增加。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農(nóng)膜開工率
圖10、農(nóng)膜與原料價差
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本月農(nóng)膜行業(yè)仍處傳統(tǒng)淡季，多數(shù)廠家均處于停機或檢修狀態(tài)，只有個別大廠維持剛需開機。生產(chǎn)廠家多謹慎觀望，儲備意向低，采購廠家按需采購。本月地膜需求較少，處于地膜淡季，直至8月份左右再次啟動，大多工廠將逐步停產(chǎn)，預(yù)計短期內(nèi)農(nóng)膜工廠將繼續(xù)按需采購，市場氛圍延續(xù)冷清。
圖11、塑編行業(yè)開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
6月份塑編企業(yè)開工率較5月小幅上漲，約在62%，較5月份下跌1%。6月份塑編企業(yè)進入淡季，需求偏疲軟。 工廠面臨資金匱乏問題制約采購。PP拉絲價格延續(xù)整理，塑編企業(yè)大多按需采購，整體庫存量不高，原料庫存維持在3-4天的使用量。因化肥需求進入淡季，且7月份高溫天氣對塑編生產(chǎn)不利，預(yù)期7月份塑編企業(yè)后期生產(chǎn)情況并不樂觀。BOPP方面，BOPP仍處傳統(tǒng)淡季，下游需求持續(xù)低迷，市場交投難以提振。由于需求欠佳，部分下游及貿(mào)易商庫存均相對較高，短期內(nèi)難以消化，商家心態(tài)悲觀，多以按需采購為主。BOPP廠家對原料的采購較為謹慎。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數(shù)
圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊倉單
數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨
庫存方面，據(jù)中塑資訊數(shù)據(jù)，截至2015年6月30日，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存回落，環(huán)比減少6.08%，同比增加6.81%。庫存結(jié)構(gòu)上看，PP和PE庫存均下降。本月PP庫存環(huán)比減少11.33%，同比增加16.10%;PE庫存環(huán)比減少3.97%，同比增加3.74%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存均回落。北方庫存環(huán)比減少0.46%，同比增加2.02%;南方庫存環(huán)比減少8.82%，同比增加9.55%?？傮w來看，6月份整體庫存回落，且降幅較大。
標(biāo)準(zhǔn)倉單方面，截止6月30日，LLDPE期貨庫存9855手，PP期貨庫存4手。
四、技術(shù)分析
本月塑料板塊期貨主力合約L1509及 PP1509均呈強勢震蕩格局，月底期價達到一個多月以來的高點。技術(shù)角度看，目前期價MA60走平，均線系統(tǒng)粘合，多空僵持格局維持，但期價月底回升至近期震蕩區(qū)間上沿，短線面臨方向性選擇。若短期內(nèi)LL/PP多頭未能推動期價有效突破10000/8800一線，則近期期價受技術(shù)性拋壓回落概率將提升。
圖15：L1509走勢圖
圖16：PP1509走勢圖
數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)
五、行情預(yù)測
當(dāng)前塑料市場下游整體仍處于淡季，需求偏弱限制原料市場價格趨勢線走強。6月以來，PE/PP石化前期檢修裝置進一步重啟增加市場供給，但部分裝置計劃外臨時性檢修緩和貨源供應(yīng)，當(dāng)前石化庫存壓力不大，且低端料市場價位較低，跌幅受限。目前業(yè)者心態(tài)仍較為迷茫，短期期市波動取決于資金博弈。但近期期價對現(xiàn)貨價轉(zhuǎn)為升水反映市場對三季度行情轉(zhuǎn)趨樂觀。展望7月份，塑料供給端穩(wěn)定，現(xiàn)貨需求預(yù)期不會有太大好轉(zhuǎn)，市場無明顯上漲驅(qū)動力，同時下方低端料價格有成交托盤，預(yù)計期價在5月至今形成的寬幅區(qū)間里波動為主。短期來看，月底石化報價趨于穩(wěn)定有利于現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，期貨價格關(guān)注LL 9900一線、PP 8800一線多空資金爭奪結(jié)果。外圍不確定影響因素則在于國際油價，后期關(guān)注伊核問題及希臘問題影響。
(本文轉(zhuǎn)載自廣州期貨)
