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一、宏觀經(jīng)濟(jì)
美國方面，美國12月19日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)下降0.5萬，至26.7萬，接近1973年以來最低水平，且低于預(yù)期值27.0萬和前值27.2萬，該數(shù)據(jù)接近42年低點(diǎn)，顯示辭舊迎新之際，美國就業(yè)市場依然穩(wěn)健。12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值92.6，高于預(yù)期92.0和前值91.8。美國11月個人收入月率上升0.3%，升幅好于預(yù)期值0.2%，但不及前值0.4%;美國11月實(shí)際個人消費(fèi)支出月率上升0.3%，符合預(yù)期值，好于前值上升0.1%。該數(shù)據(jù)顯示，由于美國薪資穩(wěn)定增長，使得美國11月個人收入月率上升0.3%,連續(xù)八個月錄得增長，預(yù)計這會提振美國的消費(fèi)支出，同時亦將提振2016年美國經(jīng)濟(jì)。
歐洲方面，德國11月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)從10月的9.6降至9.4，創(chuàng)自3月來最低水平，但與預(yù)期值一致。該指數(shù)連續(xù)第三個月下降，因難民涌入該國使居民家庭擔(dān)心失業(yè)率上升。英國第三季度GDP年率終值上升2.1%，升幅不及預(yù)期值和初值(兩者均為上升2.3%);第三季度GDP季率終值上升0.4%，升幅不及預(yù)期值和初值(兩者均為上升0.5%)。
中國方面，全國人大常委會27日下午表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。根據(jù)決定，實(shí)行注冊制，具體實(shí)施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報全國人民代表大會常務(wù)委員會備案。決定自明年3月1日施行，期限為兩年。對于明年經(jīng)濟(jì)政策，社科院觀點(diǎn)認(rèn)為相對于貨幣政策，2016年及十三五期間宏觀調(diào)控對財政政策的依賴及著力空間會更大。積極財政政策要“加力”并不只是2016年的事情，未來五年的財政政策都將更加積極，更有力度，在整個十三五時期，財政政策將會是持續(xù)擴(kuò)張的。
二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業(yè)原油庫存
圖2、美國汽油需求
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周，歐美原油期貨震蕩走強(qiáng)。本周五為西方圣誕節(jié)，截止本周四，WTI 2月合約收盤價為38.12美元/桶，較上周末上漲了2.29美元/桶，Brent 2月合約收盤價為37.93美元/桶，較上周末上漲了1.38美元/桶。本周由于全球原油市場仍然超供、美國原油出口禁令解除等因素打壓國際油價。但美國原油庫存意外大幅度下降、美國在線原油鉆井平臺數(shù)量再次下降等因素支撐國際油價反彈。短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫存及油井?dāng)?shù)量變化。
庫存方面，截截止12月18日當(dāng)周，美國原油庫存和餾分油庫存下降而汽油庫存增長。美國原油庫存量4.8478億桶，比前一周下降588萬桶;備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存已經(jīng)高達(dá)6210萬桶，增加了204.5萬桶。美國在線原油鉆井平臺數(shù)量再次下降。過去17周，美國在線鉆井有15周減少。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月22日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量538座，比前周減少3座，比去年同期減少961座。由于美國暖冬導(dǎo)致取暖油需求下降及原油供給仍處供大于求狀態(tài)等因素的影響，料油價后市易跌難漲。
圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差
圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油市場止跌回漲，乙烯市場價格維穩(wěn)，丙烯市場價格上漲。本周五為圣誕節(jié)假期，截至本周四，新加波/日本石腦油分別為45.04美元/噸及419.89美元/噸，較上周末上漲0.46美元/噸及7.02美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1070.5美元/噸及1085.5美元/噸，較上周末持平。丙烯單體FOB韓國收于590.5美元/噸，較上周末上漲9美元/噸。整體而言，部分國家處于假期，市場交易較為平淡，同時下游需求較前期有所下降，因其成本較高，部分廠家開始降低其開工負(fù)荷，乙烯市場整體交投清淡。
2、石化利潤及裝置動態(tài)
圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤
圖6、油制PP生產(chǎn)利潤
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周石化廠報價穩(wěn)中有漲。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價格為8550-9050元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價格為6150-6700元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤下降至3131元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤下降至1090元/噸。
LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬噸二線11月24日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓，12月15日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;神華包頭30萬噸全密度12月2日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性， 12月10日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓，12月14日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;寧夏寶豐30萬噸全密度11月10日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;廣州石化全密度11月28日停車，預(yù)計停車至1月9日;四川石化全密度12月15日意外停車，12月17日開車產(chǎn)線性;蒲城清潔能源12月24日故障停車，預(yù)計小修3-4天;神華榆林30萬噸LDPE裝置預(yù)計12月底出產(chǎn)品，產(chǎn)2426H;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年的PE裝置投產(chǎn)推遲至2016年4月，計劃產(chǎn)7042。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、大港長期停車中;湛江東興10月4日停車，12月7日開車;大唐多倫二線12月7日停車，12月18日開車;福建煉廠老裝置11月20日停車檢修40天左右;北海煉廠11月23日停車檢修55天左右;華北石化(產(chǎn)能10萬噸/年)2013年6月15日停車，2015年12月17日恢復(fù)開車;神華寧煤12月18日因丙烯庫存低停車檢修;神華榆林30萬噸PP裝置預(yù)計12月底出產(chǎn)品，產(chǎn)S1003;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)推遲至2016年4月。
3、期現(xiàn)價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本周，LL期貨貼水現(xiàn)貨程度增加，PP期貨貼水現(xiàn)貨程度繼續(xù)減小。本周五，線性山東完稅自提價與主力合約L1605收盤價的基差為815元，上周末為800元。PP浙江完稅自提價與主力合約PP1605收盤價的基差為430元，上周末為635元。
跨期方面，本周五LLDPE 5月合約較9月合約升水455元/噸，本周升水減少。PP5月合約較9月合約升水223元/噸，本周升水減少。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農(nóng)膜開工率
圖10、農(nóng)膜與原料價差
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜原料價格小幅上漲，但廠家采購謹(jǐn)慎，仍以剛需為主，農(nóng)膜需求有所回升。春用棚膜訂單小幅跟進(jìn)，但整體需求仍較平淡，北方地區(qū)開工較低，南方地區(qū)訂單尚可，開工保持在4-6成。地膜方面，需求開始啟動，西北西南地區(qū)訂單略有提升，部分廠家開工在4-5成，但華北地區(qū)部分廠家仍處停機(jī)狀態(tài)。整體而言，農(nóng)膜廠家較為謹(jǐn)慎，采購剛需為主，備貨積極性不高，無集中采購行為出現(xiàn)，市場成交一般。預(yù)計后市短期內(nèi)農(nóng)膜市場繼續(xù)跟進(jìn)。
圖11、塑編行業(yè)開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
本周塑編企業(yè)開工率約在76%，較前期小幅下降1%。本周塑編企業(yè)訂單改善不大，中大型塑編企業(yè)開工穩(wěn)定，開工保持在85%左右，部分廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)，小型塑編企業(yè)開工偏低。市場訂單多短期為主，圣誕節(jié)繼續(xù)臨近，塑編企業(yè)出口訂單或?qū)p少，企業(yè)采購在PP漲價之初小幅增加，但仍多以剛需為主，原料庫存平均維持在9天左右的使用量。BOPP方面，在油價上漲的帶動下止跌反彈。但臨近年末，下游逐步停機(jī)放假，開工或有下降，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，廠家采購維持剛需為主，市場交投難以放量。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數(shù)
圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊倉單
數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨
庫存方面，當(dāng)前PE和PP市場近期庫存有所回落，但市場仍處于去庫存化進(jìn)程。當(dāng)前上海港口庫存約為20萬噸;青島港口庫存在萬噸左右;黃埔港口庫存保持在5.9萬噸;天津港口庫存約5.9萬噸。
標(biāo)準(zhǔn)倉單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫存115手，較上周五持平。PP期貨庫存489手，較上周五持平。
三、技術(shù)分析
從盤面看，本周L/PP1605均繼續(xù)反彈，但PP1605上漲勢頭相對偏弱。技術(shù)上看，本周L1605基本維持上行通道，向上突破于短期均線系統(tǒng)，且站穩(wěn)于MA60日之上，短期均線系統(tǒng)距離擴(kuò)大，預(yù)期后市仍有上行空間。本周PP1605走勢與L1605大致類似，期價向上突破MA5呈上漲態(tài)勢，但臨近周末PP1605在MA40處承壓，若后市未能向上突破MA40,則預(yù)估PP1605弱勢震蕩。
圖15：L1605走勢圖
數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)
圖16：PP1605走勢圖
數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)
四、行情預(yù)測
整體而言，當(dāng)前多數(shù)石化裝置多處開機(jī)狀態(tài)，石化開工高位穩(wěn)定。同時神華榆林裝置預(yù)計于12月底投產(chǎn)，中煤蒙大裝置預(yù)計于2016年4月投產(chǎn)，L/PP1605漲幅受限。需求端而言，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善不佳的背景下，下游農(nóng)膜需求跟進(jìn)不足，農(nóng)膜工廠訂單仍以短期為主，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，廠家原料多按需采購，無集中采購行為出現(xiàn)。但進(jìn)入年底，塑料包裝膜需求回升料將支撐塑料市場。PP下游塑編行業(yè)變化不大，整體行情不及往年預(yù)期，廠家心態(tài)謹(jǐn)慎，市場交投難有放量。在當(dāng)前原油價格持續(xù)走弱的情況下，后市L/PP市場上漲動力可能進(jìn)一步減弱，預(yù)估LL及PP市場短期內(nèi)仍有上行空間，但漲幅有限，中線呈低位徘徊走勢。后市塑料市場能否持續(xù)上漲還需觀察宏觀經(jīng)濟(jì)及下游需求的跟進(jìn)情況。關(guān)注原油市場走勢，留意市場交投及石化報價動態(tài)。
